一周前出台的房贷新政尽管吸引了无数人的关注，然后就在即将实施的前一天，不但看不出激活市场的迹象，甚至新政的主角各商业银行在细则出台问题上竟然出现了相当不和谐的现象。

最先出台的农行新政细则，在几小时之后宣布“夭折”，第二天央行宣布降息消息后又宣布有效。光大银行则在地处东北的吉林省公布其“长春版本”的房贷细则，光大总行却称“并不知情”，光大上海分行则表示暂时无法实施。

对比光大长春版的“宽松”，交行则早早发出了优惠标准将从紧的风声，交行表示此前已专门测算过房贷新政给银行带来的经营压力，提出如果按要求对“首次（贷款购房）”、“自住”、“普通（住房）”住房给与利率7折、首付2成的待遇，那么银行承受的风险将由此大增，首次购房者的还贷信誉未必全都良好，银行风险甄别能力将受到挑战。

就在众银行各说一词时，银监会下发一份紧急通知，要求各银行加强个人住房贷款风险管理，严格执行去年出台的二套房贷款相关政策。

明天将是新政实施的第一天，而今天居然还有多数银行细则没出台，而且已出台的细则又是各说各话，看来明天能否实施的确实个大问号。

房贷新政出台的目的是为了激活市场，鼓励市民购房，但从已出台的细则来看，达到目的是恨难的。

细则规定仅限首次购房，且面积在９０平米以下才能享受七折利率优惠。而现实中这部分购房者的比例并不大；而真正有购房需求的是那些有购房能力、希望改善住房的居民，但这部分居民的购房要求一是受制于普通住房标准的严格限制，二是受制于“二套房”的限制，所以根本不能享受房贷新政的优惠，难怪市场反应平淡，多数购房人冷眼观望。

对市场而言，真正能够激活楼市的并不是首次购房在９０平米以下的居民，而是有改善住房需求的人。

银行之所以在细则问题上反复犹豫，核心问题在于七折优惠利率会导致银行房贷业务亏损，所以对银行而言当然是严格限制能够享受新政的群体数量。

银行希望既能够扩大放贷，又不至于亏损的节点；多数购房人希望既能享受到优惠利率，又能够买到自己满意的住房；政府希望新政既能激活楼市让开发商满意，又能扩大放贷优惠让银行和购房者满意。

现在开来的确很难，新政细则不但难以实现上述三者的满意，实际上还形成了购房人、贷款方和楼市难以解开的矛盾体，三者之间为了各自的需求和利益很难达成统一，而匆匆出台的房贷新政细则则在很短的时间内就沦为“鸡肋”。

不仅如此，房贷新政还戏弄了所有的人。

    眼下各地政府正在展开一场前所未有的救市行为，声势之大，步调之统一前所未有。姑且不说救市的效果，先看看究竟何为救市。

    国内股市自去年十月6124点新高后逐渐下跌，一年之后跌幅达70%，投资人损失惨重，于是各界开始呼吁政府救市。今年以来，政府各部门也的确出台了一系列政府，如降低印花税，降息降银行存款准备金率和暂停利息税等，但从现实的情况看，股市似乎丝毫不领情，还是一路下跌，也就是说人们期待的所谓救市并没有达到预期的效果，原因何在呢？

    05年股改以来所产生的这轮大行情从998点一路高歌猛进到6124点，本身就含有大量非理性成份在里面，尤其是从5100点到6124点，几乎到了疯狂的地步，股市涨多了，自然就要跌，没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，这就是市场自身的内在规律。所谓救市也只是绝大多数人的一种心理预期和安慰，政府为了满足投资人的心理，于是就出台了政策措施，但实际上是起不到什么作用的。

    在看看房市，本人2000年底到上海，第二年很幸运地买了第一套房子，而且还享受了买房退税的优惠政策。在随后的2003、2004年起，本是房价一路上涨，毫不回头，相比2001年，房价最高几乎上涨了5倍。房产开发商和地方政府笑得连嘴都合不拢，可就苦了广大的老百姓，购房成本急剧上涨甚至导致基本生活下降。

    正因为房价的急剧上涨，不仅给开发商带来了暴利，整个房地产业成为各地政府GDP的主要来源，也就是说，房价上涨成就了地方政府的政绩，甚至是套牢了地方政府。

    然而，从今年年初起，房价似乎再也无力往上涨了，房价的滞涨不仅使购房人进入观望，也使整个房地产业陷入困境，现房卖不出，资金收不回，房地产赖以生存的滚动开发无法运行，甚至连万科这样的公司都资金紧缺，其他中小开发商就更不必谈了。而广大的购房人似乎也更看清了这一点，房价未来一定要下降，有了下降的预期，持币观望的人就越来越多，尽管今年以来，本是房价的确有所回落，但距离04年以前的价格还差十万八千里。市民买涨不买跌的心理使得房产交易陷入了全所未有的低谷。

    房地产业于是陷入停顿状态，这一停顿不打紧，时间一长，最着急的除了开发商之外，自然就是各地方政府。尤其是到了四季度，面临全年GDP的总账，如果房地产继续低迷，保GDP看来成为政府的当务之急。

    还记得今年中期上海公布的数据显示，房地产的贡献为零，证券的贡献甚至是副值。这也不难看出，房地产在各地GDP的占比份量之重。于是进入四季度之后，各地纷纷出台政策拯救房产。本周四财政部央行等中央政府也纷纷出台政策，降低房产交易成本，鼓励居民购买，政府力度之大也的确鲜见，而周五的股市，以房地产股的领跌回应了前一天出台的政策。

    我们不妨看看此次政策的核心，是降低购房成本，鼓励居民购买，而老百姓最关心的房价却依然是高高在上，还有所谓的普通住房的严格界定，这样的政策效果时显而易见的。当然，降低交易成本的确为老百姓买房带来了实惠，但仔细算帐后发现，这些实惠与高企的房价相比，几乎可以忽略不计。

    老百姓是否买房，出了交易成本之外，核心是房价。也就是说，既然百姓 对房价下降已经有了预期，如果价格不下降，仅凭降低交易成本，使很难打动百姓购房的。

    我们再看看现在的房价，虽说局部有所下降，但幅度并不是很大，真正老百姓想买的房子，降低幅度很小。尤其是和04年之前相比。也就是说，既然房价并没有下降，从本质上来讲，就根本谈不上救市，那么所谓救市根本就是一个地地道道的伪命题。

去年十月召开的十七大，首次提出了要提高居民财产性收入，大大激励了老百姓的投资热情，当时国内股市正值6000多点，而一些股评人士和媒体还大肆呼吁，股市可能要上万点。

在媒体华人股评家的忽悠下，百姓纷纷把钱拿出来，投进唯一可以快速创造财产性收入的故事。从当时的每天证券公司近40万开户数量就可以证明这一点，一些狂热的投资人甚至把房产自住抵押、和个人养老的钱毫不犹豫地投向股市。

时隔一年后的今天，那些不顾一切冲向股市的新老股民，不仅没有获得预期中的财产性收入，绝大多数人连本金都赔进去了。

现在回过头来看看，十七大提出要增加百姓财产性收入是基于改革开放近30年来，国家和个人的财富迅速增长，富裕起来的老百姓增加财产性收入无可非议，从政策上看是鼓舞人心的，时机也是得当的。

问题出在哪里？出在多数人没有正确区分财产性收入和劳动收入的关系。在我们这个社会，除专业投资人之外，绝大多数人都是依靠劳动创造收入，来满足个人和家庭的基本生活，即便是有房、有车、银行有一定存款的人，也都不会辞掉工作专门去做股票。

也就是说，对多数人来说，工作创收是其生活的基本来源。

除此之外，确有那么一部分人辞去工作，专门从事个人股票投资，而且创造和积累了大量的财富，这些人数量不大，但示范效应却相当大。不仅影响自己周围的人，还通过周围的人逐步扩散影响更多的人。这种扩散效应比任何广告效应都要强大。

于是在去年的股改行情的推动下，才有大量的人为赚取财产性收入而涌进股市。老实说，他们的出发点并没有任何错，只是选择的进场的时间点出了问题，在股市创下6124点新高后回调的过程中进去。

还有，多数人抱着“快速增加财产性收入”、快速致富的心态进去，甚至认为财产性收入成为了个人和家庭的唯一来源。在这种心态下，多数人基本忽视了股市的风险，忘记了除股市赚钱之外还有自己脚踏实地的工作，忘记了工作才是个人财富的真正来源。

一年之后的今天，股市的大跌不仅使多数投资人遭受损失，甚至还有人基本生活陷入困境。面对损失后不妨冷静想一想，看看自己周围的人，多数人还是在勤奋工作，依靠劳动创造财富满足个人和家庭的基本生活。

而且随着时间的流逝，个人和家庭财富也照样不断提高，对于家庭的结余，有的购买债券，有的存入银行，有的购买保险，有的委托给专业机构打理，一样能够增加财产性收入。

当然也有人自选择继续留在股市，准备抄底翻本。

对多数普通百姓而言，财产性收入仅仅只是家庭财富增长的一种补充，而不是主要来源，我们在选择财富增长方式时一定要清楚主次。即便是在股市的财富诱惑下，切莫忽视了劳动创收才是最基本的，依靠劳动创收才是最踏实的。

“5.12”汶川大地震中有这样一个难忘的镜头，温总理在现场对一位从废墟中被救出来的小姑娘讲过这样一句话，“活下来不容易，一定要好好活着，”细细体味总理的话，感觉寓意深刻，只有活下来才会有未来，活下来才会有一切，好好活着不仅是对亡灵的最好祭拜，更是未来创造美好生活的根本前提。

眼下，全国乃至全球正经历着一场全球性的财产缩水，各国的外汇储备大幅缩水，中国尤为突出；全球股市大幅下跌、中国跌幅遥遥领先。个人动产和不动产不断贬值。

在这样的背景下，我们周围的老百姓基本上买什么亏什么，股市是最典型的；市场中绝大多数人除了退回前两年的利润之外，本金也被套。投资买房的人也面临房价下跌，加之银行利率上调，租金抵不上还款额度，以房养房计划破产。

　　 一年来，股票跌了近七成，基金净值缩水五成多，房价各地跌幅不一，最多的地区已跌去近五成，遇到这样的全球性金融危机，国家和个人财产缩水大幅度缩水，有产阶层很难幸免。因为你不可能将自己被称为财产的东西放在保险箱中，躲过股票的暴跌却未必能躲过房价的下滑，逃过这波行情的顶却又可能陷入抄底中被套。

在此次全球资产缩水的周期中，个人唯一能做的是将自己的损失减少到最低限度，希望能够在这个市场中生存下来，为下次爬起来积累先决条件，否则一旦破产就意味着未来的机会可能永远都和你没有关系。

改革开放30年来，百姓手中的财产逐渐多了起来，从去年每周、每月证券开户人数的增加就可以看出，大量富裕起来的人都将手中的余钱投入股市。房价、股票、基金、人民币、外币、保险、利率……都成为百姓生活中不可或缺的一部分。这一连串的新名词都与千家万户的利益联系在一起。

在这轮财产缩水的浪潮中，尽管从相对值而言，大家等比例缩水，但从绝对值而言，毕竟富人缩水的绝对值也更大。

据统计，在这轮金融风暴中，美国雷曼兄弟的破产导致全球3万亿美元资产缩水。国内上市公司高管个人资产大多成了纸上富贵，九个月缩水860 多亿，碧桂园老总身价由原来的307亿下降到133亿，九龙纸业老总身价也缩水过半。

就他们个人生活而言，有1亿与100亿已经没了什么本质的差别，所以他们的心理承受能力要远远强于一个30万元身价缩水了13万元的中小投资者，因为后者每天都必须面对，衣食住行海外柴米油盐酱醋茶。

面对如今甚至今后相当一段时间脆弱的市场，百姓唯一能做的就是让自己心态平和下来。我们无法把握市场，但能够把握自己的口袋，守住本金，生存下来。

没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，只要市场存在，本金存在，就有翻身的机会，如果本金没了，即使市场机会来了，也可能和你擦肩而过。此时或许我们更应该好好理解温总理的安慰，好好活下来吧！面包会有的，一切都会有的！

    对金融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？
    有文章指出危机的根源是金融机构采用“杠杆”交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap, CDS）。
    那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。
    本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案
    一、杠杆。
    许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。
    二、 CDS合同。
    由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不应该进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫 CDS。
    比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。
    A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。
    A想，如果不违约，我可以赚 45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。
    B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过 50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。

    三、 CDS市场。
    B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。
    B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。
    这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；
    D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。
    从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。

    四、次贷。
    上面 A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。
    人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。
    这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。
    此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。

    五、次贷危机。
    房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。于是违约就发生了。
    此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。
    那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。
    每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。

    六、金融危机。
    如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。
    除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A1，A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。

    七、美元危机。
    上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是 300亿的200倍。
    如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国政府就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。

    以上计算所用的假设和数字与美国的实际情况有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。