几经周折，国美电器（0493.HK）收购中国永乐（0503.HK）股份的方案昨晚终于出炉：永乐以52.68亿港元的价格出售给国美，这一交易金额比此前市场传言的交易价都低，但永乐董事长陈晓称这一价格“公平合理”。

永乐将退市
   在昨天晚间双方联合举行的新闻发布会上，国美永乐合并方案最终公布：永乐每股对价国美0.3247股，外加每股获0.1736港元现金，合计总对价永乐每股2.2354港元。此次交易总金额52.68亿港元，其中现金为4.09亿港元。国美董事长黄光裕称，永乐被强制收购90%股份后，国美将实行大股东权利，强制要求永乐退市，同时合并后的新公司将启用新名称。和此前业界猜测的一样，黄光裕将出任新公司董事长，陈晓出任首席执行官（CEO），同时还将邀请永乐两位高管出任公司董事会执行董事。
   两公司合并后，黄光裕将持有新公司51％的股份，陈晓透过零售管理公司和管理层持有12.5％的股份，而与永乐签署对赌协议的摩根斯丹利持有2.4％左右。按照黄光裕和陈晓方的持股比例，国美方可能将派出9名高管出任公司董事会执行董事，但这一计算方法没有得到黄光裕的正面回应。
   此前业界盛传的方案是国美与永乐以各自目前的市场价格实现换股后，国美再支付永乐目前市值10%左右的现金。7月17日中国永乐（0503.HK）停盘于每股2.05港元，公司总市值为47.87亿港元。这样算来，国美支付的现金不超过5亿港元，而国美收购永乐的总体代价大约为2.255港元/股，和永乐去年10月香港上市时的发行价格2.25港元/股相差不多。昨天公布的收购价格仍略低于永乐发行价，由于永乐在香港股市最高股价曾达4.3港元/股，市值超过100亿港元，而陈晓以半价出售给国美，昨天也受到业内人士质疑：是否贱卖永乐资产？对此陈晓再次回应：这一价格公平合理。
   大中电器昨天也发布声明称，“鉴于永乐(中国)单方面与第三方合作，大中电器与永乐(中国)的战略合作协议有待重新协商。”

双方已谈3个月
   陈晓昨天向记者透露，早在今年4月份，永乐就已同国美密切接触，商讨合并事宜。而在达成初步意向后，永乐已经开始有计划地撤离和增加谈判砝码。
   今年5月19日，永乐(中国)在香港联交所发布公告称，永乐管理层陈晓、束为、刘辉、袁亚石出资近7029万元，收购永乐(中国)旗下7家子公司股权，同时，这7家子公司从永乐(中国)上市公司中剥离。对于此次出售原因，永乐在公告中表示，出售的7家公司主要业务是灯饰、家居装饰和建材，而激烈的竞争和宏观调控令董事会预期这些业务盈利变得前景不明朗，因此公司决定出售。但业内人士表示，事实并非如此，永乐此举主要是剥离非主营业务，让国美收购一个干干净净的公司，而且此时双方应该已经确定了收购要约。
   陈晓昨晚接受记者采访时称，自永乐和国美停牌一周来，外界传言很多，其实这期间并没有多少故事发生，主要是受香港联交所上市规则约束，按照程序一步一步审批，但要声明的是，双方为此次并购准备了很长时间，并不是突发事件。
   永乐2005年年报显示，永乐的零售门店上升到193间，而2006年截止到6月底，永乐在公开场合表示其门店总数为229家。而国美2005年年报的数据则表明，其传统门店已达259家，国美2006年的计划是在全国开120-150家的门店。黄光裕说，合并后公司将保持国美和永乐双品牌运营，不会关闭门店和裁员，而是采用错位经营，扩大经营品类，区别两个品牌的差异性。同时国美电器母公司拥有的未列入上市公司的196间门店在完成合并后，也将纳入新公司运营管理。黄光裕称届时新公司体量将是竞争对手苏宁电器的3倍。目前苏宁电器全国有360家门店，去年总销额397亿元，市值186.5亿元。

永乐员工担心被裁员
   新闻发布会结束后，陈晓与黄光裕一同接见国美员工，随后，二人又通过视频与永乐员工沟通。陈晓表示，公司合并后，将为永乐员工提供更广阔的平台，可以发挥的空间更大。
   但永乐员工心情比较复杂，记者昨晚看到不少永乐员工三五成群议论纷纷。一位中层干部称，永乐与国美是多年竞争对手，打仗谁都不怕谁，但现在被对手收购，成为国美的一个品牌，心中多少有些不干。而对于陈晓曾经的“打造百年永乐”计划，不少员工以苦笑回答。
   虽然黄光裕和陈晓承诺不关闭门店、不裁员，但不少永乐员工表示不可信，认为这是不可避免的，因为在上海永乐有50多家门店，国美也有40家，其中20多家都是相邻的，由于永乐被国美“吃进”，最后被调整的自然多是永乐门店。特别是昨天有北京媒体报道国美高层告诫员工不要歧视永乐员工，更让永乐员工担心。
   曾经与永乐员工发生肢体冲突的上海国美高层昨天也来到永乐总部参会，但一言未发，会议结束后便匆匆离去。
市场竞争集聚
   由于国美与永乐的合并，市场竞争更加集聚到国美与苏宁上，而黄光裕昨天也明确表示，与苏宁竞争不可避免，价格战不可避免。
   黄光裕和陈晓同时还就渠道垄断进行回应，认为以目前双方的市场份额还构不成垄断，而且还有多种业态参与竞争，垄断说只是业界不必要的担心。黄光裕称，合并后同供应商的关系也不会进一步激化，而是更理性，不会出现“店大欺客”的现象。
   苏宁华东二区总裁凌国胜昨天表示，从市值上来看，苏宁接近国美与永乐之和，而且从门店经营质量来看苏宁也比较强，所以目前还很难说谁在市场上占有竞争优势，但可以看到的是因为有苏宁的存在，市场不会被垄断，而且会给消费者更多的选择。